星展理财|美股仍然离不开科技

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　　科技保持强劲增长


　　吸引资金流入美股


　　市场曾一度担忧，如果美联储1月议息会议的基调偏鹰，可能会对美股引发负面情绪。然而，偏鹰基调一如预期地，但负面情绪似乎丝毫不见。星展理财投资策略师表示，年初至2月7日，美股标普500指数升4.7%，优于MSCI全球股指的2.5%升幅。不过，美股的升幅，似乎主要集中在科技巨头，尤其是与AI相关的半导体行业。美国的科技七巨头指数年初至2月7日，录得10.5%的升幅，而标普半导体指数的升幅更加高达17.5%（如图一）。

　　图一：


　　资料来源：彭博2024.02.08


　　与此同时，在科技的带动下，资金继续流入美股。今年1月，美股录得5.36亿美元的资金流入，高于其它主要市场（如图二）。

　　图二：


　　资料来源：彭博2024.02.08


　　AI的深度发展


　　使“七巨头”的命运发生演变


　　曾经创造神话的科技“七巨头”指数在去年大幅飙升106.6%。然而，随着人工智能AI的发展从幻想到实现，再提升至更高技术的发展，并且开始实现盈利，投资者对AI相关的科技巨头已经不仅仅定义其为炒作故事的概念股，而是实实在在有盈利的优质成长股。因此，“七巨头”中的微软、苹果、亚马逊、Alphabet、META、英伟达、特斯拉正在经历命运的转变。


　　截至2月7日，“七巨头”中的成分股年初至今的升幅出现分歧。尤其是特斯拉和苹果，分别录得-24.5%和-1.6%的跌幅（如图三）。

　　图三：


　　资料来源：彭博2024.02.08


　　为何产生如此分歧？主要由于投资者似乎更加重视七巨头在AI领域的独立发展前景。当前，七巨头均在AI领域有不同程度的投入和应用。投资者虽然十分关注其开发能力和渗透程度，但投资者现时似乎更加关注七巨头在AI的投入是否能帮助主营业务发展，是否能获得更好的盈利。投资者对七巨头的财报似乎有更苛刻的要求。


　　苹果在最新公布的财报盈利中，手机产品虽然上季录得6%的盈利增长，但在华的业务受到严峻考验。而且苹果加上可穿戴设备和电子配件盈利同比下跌11%，iPad盈利同比更加大跌25%。最终，每股收益仅比预期高出1.4%，每股盈利仅比预期高出3.5%。特斯拉也有类似财报不佳的情况。虽然上季财报显示，特斯拉电动车全球销量破纪录达到48.45万辆，同比增长20%，但由于生产成本提升12%，营运成本更加提升29%，致使特斯拉的主营业务盈利同比大跌46%，经调整后的每股盈利仅为0.57美元，同比大幅下跌47%。


　　从投资组合的角度来看，我们对于具有长期增长趋势的优质成长股保持坚定的信念，尤其是利用AI的变革力量推动业务发展的半导体和软件行业。例如半导体行业，GPU、NPU的发展正在紧密结合AI技术。在相得益彰的情况下，芯片技术和产品需求将会获得大幅提升，同时也促进AI获得更高的硬件技术支持。软件方面，AI的应用已经不仅限于聊天软件，更多网络安全、工业应用软件、生产力软件、云服务开发等领域都已经开始利用AI增强开发和高效应用的能力。而且关键点在于，这些硬件和软件的企业，已经在与AI深度融合中获得盈利的实际性提升。


　　星展理财投资策略师称，根据彭博对未来3年盈利增长的分析预期，标普的科技和通讯服务行业分别升38.6%和63.1%。而美股七巨头的3年盈利增长率也高达66.5%。如果从科技中独立抽取半导体行业来看，未来3年的盈利增长更加高达78.9%（如图四）。未来我们将会面对美国经济增速放缓、财政支出预算、大选等不确定性，但美股中仍有很多值得中长线持有的优质企业，因此我们除了增持投资级别债券以分散风险外，应该在美股中配置具有长期增长趋势的优质成长股。

　　图四：


　　资料来源：彭博2024.02.08


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